需求及原材料雙重支撐白卡紙價上漲

 

　　此輪紙價上漲基于外需拉動帶來的供需關(guān)系邊際變化。

 

　　【需求端】出口訂單緊俏，外需強(qiáng)勢內(nèi)需穩(wěn)健。

 

　?。?）外需：白卡出口量自去年Q3以來增長顯著，主因國外受疫情、原材料短缺等因素造成供應(yīng)萎縮，國內(nèi)供應(yīng)穩(wěn)定外銷訂單緊俏。10-12月單月出口量分別為5.4/6.5/7.2萬噸，同比分別+37.8%/37.9%/97.7%。

 

　?。?）內(nèi)需：21Q4至今處于白卡傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，Q4白卡單月表觀消費(fèi)量分別為67.4/66.2/71.1萬噸，受整體消費(fèi)低迷影響同比有所回落，但環(huán)比分別+27.6%/-1.9%/7.5%，內(nèi)需表現(xiàn)穩(wěn)健。

 

　　【供給端】白卡競爭格局最優(yōu)，龍頭協(xié)同效應(yīng)凸顯。

 

　　2021年國內(nèi)白卡產(chǎn)能CR3超80%，高集中度下龍頭協(xié)同效應(yīng)提升顯著，體現(xiàn)在統(tǒng)一且更加理性的價格政策。此輪白卡漲價，四家頭部紙企協(xié)同度較高（太陽領(lǐng)漲其余跟隨）且漲價幅度溫和（每輪提漲200/噸），結(jié)合當(dāng)前庫存水平，預(yù)期漲價落地情況較好。

 

　　【成本端】：漿價上漲形成紙價成本端支撐。

 

　　漿價自11月以來受天氣、工廠罷工、運(yùn)力緊張等影響供應(yīng)偏緊，價格走強(qiáng);且下游原紙生產(chǎn)基本處于旺季，各紙種近期漲價函頻發(fā)，進(jìn)一步支撐漿價走強(qiáng)。

 

　　漿紙相互影響并聯(lián)動上漲，成本端形成有力支撐。

 

　　預(yù)期白卡短期紙價堅(jiān)挺，不排除紙企再次小幅提漲可能。需求端：外需方面，根據(jù)公開信息，出口訂單仍然緊俏，部分紙企春節(jié)假期排產(chǎn)緊張?；谥饕隹诘貐^(qū)疫情防控等形勢，預(yù)期出口景氣度有望延續(xù)，外需將成為主要拉動因素;內(nèi)需方面，當(dāng)前至4月底為傳統(tǒng)旺季，結(jié)合庫存水平預(yù)計(jì)下游補(bǔ)庫意愿較強(qiáng)，內(nèi)需保持穩(wěn)健增長。供給端：白卡競爭格局最優(yōu)，龍頭間協(xié)同效應(yīng)顯著。新增產(chǎn)能集中于規(guī)模紙廠，21年底廣西太陽、廣西金桂（分別隸屬太陽、APP集團(tuán)）各釋放90萬噸白卡產(chǎn)能，短期產(chǎn)能爬坡對市場供應(yīng)壓力有限。此外，22年新增社會卡產(chǎn)能集中于Q4釋放，對全年影響有限。