漿價(jià)持續(xù)下跌，一度跌至6008元/噸的低點(diǎn)，轉(zhuǎn)而小幅反彈。至周三收盤，紙漿反彈至6084元/噸。至此，有兩個(gè)需要闡述的問(wèn)題：

1、紙漿本次下跌的原因是什么？

2、紙漿是否會(huì)開啟一輪下跌的行情？

針對(duì)問(wèn)題一，整體市場(chǎng)情緒悲觀，疊加紙漿自身基本面需求轉(zhuǎn)弱所致。從紙漿基本面來(lái)看，六月進(jìn)入紙漿下游的季節(jié)性淡季。

再看問(wèn)題二，紙漿是否會(huì)開啟一輪下跌的行情。先說(shuō)結(jié)論，大概率不會(huì)下跌。

首先，強(qiáng)勢(shì)的供給端為其提供了底部支撐。即使進(jìn)入了季節(jié)性淡季，海外漿廠繼續(xù)提漲漿價(jià)，6月Arauco銀星漲價(jià)20美金至840美元/噸，Sunazo金魚漲價(jià)20美金至770美元/噸，進(jìn)口利潤(rùn)倒掛加劇。大概率下半年歐元區(qū)會(huì)先美聯(lián)儲(chǔ)一步，開啟降息，更是漿價(jià)利好預(yù)期。

其次，盡管下游疲軟，但我國(guó)紙漿港口庫(kù)存壓力并不大，處于近3年低位水平。再加上目前確實(shí)屬于需求淡季，弱勢(shì)的需求方拖累漿價(jià)上行，因此紙漿上行空間也不大。

因此，在6月份紙漿破位下跌及需求季節(jié)性轉(zhuǎn)淡的背景下，基于當(dāng)下基本面并未到一個(gè)非常弱勢(shì)的格局，目前仍是供需僵持，我們認(rèn)為大概率不會(huì)開始一輪下跌行情。短期SP09合約多企穩(wěn)后區(qū)間震蕩，震蕩區(qū)間5900- 6300元/噸。關(guān)注宏觀政策、海外消息擾動(dòng)和新一輪外盤報(bào)價(jià)。