現(xiàn)金流量-企業(yè)“自造血”的關(guān)鍵

 

 

　　紙引未來網(wǎng)訊 在財務(wù)分析中，利潤很重要，它體現(xiàn)了企業(yè)一段時間內(nèi)的經(jīng)營成果。但比利潤更加重要的是現(xiàn)金，現(xiàn)金流量是否持續(xù)、健康，決定著企業(yè)能夠生存下去。

 

　　利潤的數(shù)據(jù)來自于利潤表，按照權(quán)責(zé)發(fā)生制為編制基礎(chǔ)；現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)來源于現(xiàn)金流量表，以收付實現(xiàn)制為編制基礎(chǔ)。兩者之間存在一定的聯(lián)系。

 

　　營業(yè)收入的回款會變成經(jīng)營性現(xiàn)金流入，而營業(yè)成本以及各項費(fèi)用的支出會變成經(jīng)營性現(xiàn)金流出，經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額為正數(shù)，說明企業(yè)正常經(jīng)營中產(chǎn)生了一部分的沉淀資金，最終成為貨幣資金賬戶中的余額，如果經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額為負(fù)數(shù)，說明企業(yè)目前的經(jīng)營性流入不足以支撐經(jīng)營性流出，為了維持正常的經(jīng)營，需要消耗前期貨幣資金賬戶的余額或是需要尋找第三方的資金來源。

 

　　所有的經(jīng)營者都希望自己的企業(yè)既有利潤又有現(xiàn)金，但這種理想狀況非常少，如果我們將利潤情況和經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額的情況進(jìn)行一個簡單的排列組合，那么通常會出現(xiàn)四種情況：利潤高且經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額高、利潤高但經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額低、利潤低但經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額高、利潤低且經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額低。

 

　　面對上面四種情況，利潤和現(xiàn)金流雙高，是否真的就代表企業(yè)具有非常強(qiáng)的自造血能力呢？利潤低但現(xiàn)金流量高是否真的就能保證企業(yè)能夠正常經(jīng)營呢？

 

　　Q1：雙高情況，警惕會計核算處理對于財務(wù)數(shù)據(jù)的扭曲。

 

　　利潤高且經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額高，看起來是一種理想狀態(tài)。企業(yè)的產(chǎn)品或是服務(wù)具有競爭力，可以帶來高額的利潤，同時存貨和應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)期控制在合理范圍內(nèi)，經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額為正數(shù)且數(shù)額較高，企業(yè)有資金沉淀。這應(yīng)該是許多經(jīng)營者期望達(dá)到的一種情況，但事實是否真的是這樣呢？

 

　　首先我們要看利潤的來源，利潤表中的凈利潤，不僅僅來源于日常經(jīng)營，還包含非經(jīng)營相關(guān)的事項，例如政府補(bǔ)助。

 

　　每年政府針對不同行業(yè)、不同規(guī)模的企業(yè)都會出臺一些系列的政府補(bǔ)助項目，大多是為了扶持國家支持的行業(yè)或是鼓勵中小企業(yè)進(jìn)行發(fā)展。在收到補(bǔ)助的時候，會計入其他收益或是營業(yè)外收入，會增加企業(yè)的凈利潤；在現(xiàn)金流量表中會計入經(jīng)營性現(xiàn)金流入，導(dǎo)致經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額增加。如果補(bǔ)助的金額很大，就會造成利潤和現(xiàn)金流凈額雙高的情況。

 

　　但實際上政府補(bǔ)助更多是一種偶發(fā)性的收入，企業(yè)并不是每年都可以申請到政府補(bǔ)助，所以在評價企業(yè)自造血能力的時候，需要將這種不可持續(xù)的因素剔除，否則會造成數(shù)據(jù)的扭曲，讓人對企業(yè)的經(jīng)營狀況產(chǎn)生過于樂觀的估計。

 

　　當(dāng)然，如果收到的政府補(bǔ)助是作為商品對價的一部分，例如一些環(huán)保節(jié)能產(chǎn)品，政府在限定售價的同時會給予一部分補(bǔ)貼，這種情況下政府補(bǔ)助實際上就是企業(yè)的收入。

 

　　還有一種比較典型的因為會計核算原則導(dǎo)致數(shù)據(jù)被扭曲的情況是將費(fèi)用資產(chǎn)化，例如研發(fā)支出的資本化。

 

　　大家都清楚高新技術(shù)企業(yè)是享受企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策的，所以有很多企業(yè)都會想辦法申請高新資質(zhì)。這樣就可以將研發(fā)支出一部分不計入當(dāng)期費(fèi)用，而是資本化形成無形資產(chǎn)，在后續(xù)很長一段時間內(nèi)進(jìn)行攤銷。

 

　　在利潤表上，所有的研發(fā)支出，只有一小部分計入了研發(fā)費(fèi)用，剩下大部分都沉淀在了資產(chǎn)負(fù)債表中，相比所有的研發(fā)支出都費(fèi)用化處理的情況，利潤無疑提高了；在現(xiàn)金流量表上，資本化的研發(fā)支出，相應(yīng)的現(xiàn)金流出會計入投資相關(guān)的現(xiàn)金流量，少了一大部分現(xiàn)金流出，經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額無疑也提高了，這樣就造成了雙高的現(xiàn)象。

 

　　但形成的無形資產(chǎn)，未來一段時間內(nèi)真的能夠給企業(yè)帶來利益嗎？或者資本化的這部分真的可以稱得上是無形資產(chǎn)嗎？這個恐怕需要問每家企業(yè)的負(fù)責(zé)人了。但這種將費(fèi)用資本化的現(xiàn)象，會使現(xiàn)金流和利潤的情況出現(xiàn)一定的扭曲，將現(xiàn)時應(yīng)該承擔(dān)的費(fèi)用壓力向以后的年度分散，同時將經(jīng)營性的支出轉(zhuǎn)變?yōu)橥顿Y性支出，這樣也會讓利潤表和現(xiàn)金流量表呈現(xiàn)過于樂觀的情況。

 

　　Q2：經(jīng)營性現(xiàn)金流量為正數(shù)，企業(yè)的經(jīng)營就真的沒問題嗎？

 

　　有很多時候，企業(yè)的利潤是虧損的，大家經(jīng)常會產(chǎn)生疑問，這樣的企業(yè)為什么還能一直經(jīng)營下去呢？因為這家企業(yè)有足夠的現(xiàn)金流可以支撐企業(yè)的經(jīng)營，或許是從第三方尋求的資金，或者是企業(yè)本身的經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額為正數(shù)，所以企業(yè)才能在利潤虧損的情況下維持經(jīng)營。

 

　　但是不是只要經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額為正數(shù)，不用考慮利潤的情況，企業(yè)就一定可以維持下去呢？這個還是要依據(jù)不同的行業(yè)以及不同的業(yè)務(wù)模式進(jìn)行分析。

 

　　最簡單的例子就是教培行業(yè)，培訓(xùn)機(jī)構(gòu)會一次性收取全部的課時費(fèi)，然后按照學(xué)員實際的課時消耗來分?jǐn)傔M(jìn)行收入的確認(rèn)，假如本月一次性收取100名學(xué)員共計30萬元的學(xué)費(fèi)，會計上可能分?jǐn)偞_認(rèn)10萬元的收入，當(dāng)月成本20萬元，利潤就是-10萬元，也就是虧損的狀態(tài)；收取的30萬元會在現(xiàn)金流量表中一次性計入經(jīng)營性現(xiàn)金流入，假如當(dāng)月成本全部都是付現(xiàn)成本，這樣經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額就是10萬。

 

　　看起來培訓(xùn)機(jī)構(gòu)的經(jīng)營是正常的，但這期間存在著一個重大的經(jīng)營風(fēng)險，機(jī)構(gòu)實際上的收入并不能覆蓋每月成本，每月虧損的部分實際上是在消耗未來可用的現(xiàn)金。如果學(xué)員的數(shù)量可以保持穩(wěn)定的增長，那么機(jī)構(gòu)就可以經(jīng)營下去，當(dāng)學(xué)員的數(shù)量開始下降時，現(xiàn)金流就會開始緊張，甚至有可能斷裂。如果要考慮中途學(xué)員退費(fèi)的影響，這種資金緊張的情況會更早顯現(xiàn)。

 

　　這也就是為什么每家培訓(xùn)機(jī)構(gòu)都會花費(fèi)大量的營銷費(fèi)用來保證新學(xué)員的數(shù)量，實際上這些新學(xué)員并不會帶來利潤上的增長，而是更多的出于現(xiàn)金流的考慮，所以當(dāng)機(jī)構(gòu)出現(xiàn)問題時，大量學(xué)員申請退費(fèi)，但機(jī)構(gòu)并沒有足夠的資金來進(jìn)行退款，因為這些尚未形成收入的資金早就被透支了。

 

　　還有一個例子就是共享單車，共享單車的大量經(jīng)營性現(xiàn)金流入來源于初次使用時支付的押金，而收入是按照實際使用時按照小時收取的費(fèi)用計算。從用戶手中收取的大量押金，實際上都用于負(fù)擔(dān)企業(yè)日常經(jīng)營支出了，因為從利潤上來看，企業(yè)是虧損的，這些大額的虧損蠶食了收取的押金以及投資人投入的資金。導(dǎo)致在后續(xù)出現(xiàn)危機(jī)，用戶大量申請退還押金的時候，企業(yè)沒有足夠的資金來進(jìn)行退款。

 

　　所以企業(yè)利潤的是虧損的，即使經(jīng)營性現(xiàn)金流量為正數(shù)，也不能保證企業(yè)的經(jīng)營狀況是健康的。還需要結(jié)合行業(yè)信息、業(yè)務(wù)模式，或是結(jié)合企業(yè)本身的應(yīng)收賬期以及應(yīng)付賬期來判斷。

 

　　同樣是利潤虧損但經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額較高的情況，如果企業(yè)的應(yīng)收賬款賬期較短，應(yīng)付賬款賬期很長，這樣的情況我們該如何評價呢？

 

　　假設(shè)企業(yè)擁有一個比較知名的購物平臺，銷售書籍等商品，為了吸引更多的用戶，平臺很多商品都是微利銷售，甚至部分減價商品是虧損銷售。平臺銷售的過程中，從用戶方直接收款，基本上不存在應(yīng)收賬款，或是應(yīng)收賬款賬期極短。但由于購物平臺的采購量大，形成了一定的規(guī)模效應(yīng)，在與供應(yīng)商進(jìn)行談判的過程中占據(jù)有利地位，給供應(yīng)商的付款賬期為2-3個月。

 

　　綜合來看，平臺整體的利潤可能會出現(xiàn)虧損，但是因為收款及時且給供應(yīng)商的付款賬期很長，收款到付款中間間隔的2-3個月，資金都沉淀在企業(yè)賬戶上，現(xiàn)金流因為這種收付款的時間差變得非常充裕，足以維持企業(yè)的正常經(jīng)營，我們不能評價這種狀態(tài)是不健康的。

 

　　Q3：有利潤卻收不回現(xiàn)金，小心壞賬風(fēng)險及企業(yè)墊付資金的壓力。

 

　　跟上面的情況相反，企業(yè)的利潤表顯示是盈利的，但現(xiàn)金流量表中經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額為負(fù)數(shù)，也就是企業(yè)明明有利潤，卻收不回錢來，這時首先要做的就是加強(qiáng)應(yīng)收賬款的管理，降低壞賬的風(fēng)險。

 

　　客戶回款速度慢，通常是應(yīng)收賬款缺乏管理導(dǎo)致的。需要花費(fèi)時間來梳理當(dāng)前的應(yīng)收賬款，對于超過回款期的應(yīng)收賬款加緊進(jìn)行催款，同時需要評估相應(yīng)的壞賬風(fēng)險，盡早尋找應(yīng)對方案進(jìn)行處理，最大限度減少企業(yè)的損失。

 

　　同時也需要調(diào)整給予客戶的賬期政策，按照不同的客戶級別對應(yīng)給予不同的賬期，將應(yīng)收賬款的管理貫穿于銷售過程中，在合同環(huán)節(jié)進(jìn)行審批確認(rèn)，在合同執(zhí)行中對于客戶回款及時進(jìn)行跟蹤，財務(wù)部定期與業(yè)務(wù)部門就應(yīng)收賬款回收情況進(jìn)行溝通，這些都可以改善應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度。

 

　　同時如果應(yīng)收賬款賬期過長，還需要考慮應(yīng)付賬款的賬期設(shè)置，如果應(yīng)付賬款的賬期短于應(yīng)收賬款的賬期，也就意味著企業(yè)需要墊付成本支出。在企業(yè)利潤率高的情況下，可能還足以應(yīng)付資金的墊付，但隨著行業(yè)競爭的加劇，企業(yè)利潤收窄，這種成本的墊付就會給企業(yè)的資金鏈造成巨大的壓力，甚至可能導(dǎo)致資金鏈斷裂。

 

　　利潤和經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額雙低的情況，恐怕是最糟糕的一種，這樣的企業(yè)基本上都是依靠外來資金維持經(jīng)營，企業(yè)的產(chǎn)品或業(yè)務(wù)缺少自造血的能力，所以不過多進(jìn)行討論。

 

　　從上面的例子中可以看出，無論面對哪一種情況，在不進(jìn)行具體分析的情況下，我們都無法直接得出結(jié)論。企業(yè)的業(yè)務(wù)模式以及會計核算可能是復(fù)雜的，這種復(fù)雜會使財務(wù)報表呈現(xiàn)出不同的結(jié)果，需要結(jié)合不同報表中的關(guān)聯(lián)數(shù)據(jù)以及行業(yè)特性來進(jìn)行具體分析。

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