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掌上紙引未來
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紙引未來網(wǎng)訊 在4月下旬UPM罷工結(jié)束后，紙漿供應(yīng)改善的預(yù)期提升，不過考慮生產(chǎn)恢復(fù)問題，使訂單交付的周期較長，加之俄羅斯ILIM已連續(xù)兩個月對中國供應(yīng)減量，因此供應(yīng)恢復(fù)還需時間。
今年木漿供應(yīng)問題大于去年，使紙漿在產(chǎn)業(yè)鏈中的議價能力提升，因此現(xiàn)階段供應(yīng)難以快速恢復(fù)，因此紙漿大幅走弱的重要前提仍是成品紙市場持續(xù)下行，并帶動產(chǎn)量下降。
利潤方面，由于部分大型廠家原料庫存偏高，在漿價快速上漲過程中，原料平均成本上行速度較慢，全球運輸周期拉長，因此高價漿對利潤的影響可能要到下半年開始顯現(xiàn)，
總體看，紙漿高位震蕩時間較長，但供需兩端的矛盾依然較大，從邊際驅(qū)動看需求應(yīng)該是后期關(guān)鍵點，而價格對供應(yīng)影響有所體現(xiàn)，后續(xù)關(guān)注恢復(fù)進(jìn)度。
國內(nèi)現(xiàn)貨市場無較大變化，紙廠漲價未果，中小廠家利潤依然承壓，疫情擾動下，4月至今消費疲軟，成品紙需求低迷，原料紙漿因供應(yīng)問題價格相對堅挺，但補庫需求一般。
海外商品漿價格繼續(xù)上調(diào)，UPM罷工在上月下旬終于結(jié)束，工廠開始交付訂單，宣告對上半年紙漿供應(yīng)影響最大的事件結(jié)束，但積壓訂單較多及生產(chǎn)恢復(fù)進(jìn)度影響其交付速度，俄羅斯對中國已連續(xù)兩個月發(fā)貨減量或中止，目前情況尚不明朗。
因此，供應(yīng)端的影響開始邊際減弱，但完全恢復(fù)正常的時間未知，而需求疲軟，供需雙弱下，紙漿盤面受到匯率貶值的帶動，運行區(qū)間略有上移。
年初以來紙漿漲幅遠(yuǎn)大于紙張，因此紙廠即期生產(chǎn)的利潤應(yīng)該是明顯下降，但由于部分大型廠家原料庫存偏高，在漿價快速上漲過程中，原料平均成本上行的速度較慢，若以6個月的庫存周期計算，截至5月下旬，多數(shù)紙張的利潤水平好于去年四季度，這也使大廠減產(chǎn)的動力不強。
全球運輸周期拉長，因此高價漿對利潤的影響可能要到下半年逐步顯現(xiàn)，在成品紙需求恢復(fù)緩慢的情況下，需要關(guān)注后期自下而上可能會呈現(xiàn)的一些問題。
供應(yīng)端影響持續(xù)較長時間，4月下旬UPM罷工結(jié)束是近期行業(yè)最大的消息，從中期看紙漿供應(yīng)問題有望邊際改善，但訂單交付時間去看，可能要到三季度，結(jié)合俄羅斯對中國供應(yīng)減量的問題，預(yù)計短期針、闊葉漿的到貨量可能會維持低位，而全球紙漿供應(yīng)恢復(fù)的程度尚難確定，需要時間去驗證。
庫存整體不高。3月份全球生產(chǎn)商針葉漿庫存減少2天，闊葉漿增加1天，歐洲港口木漿庫存量3月繼續(xù)處于歷史同期低位，國內(nèi)受疫情影響，過去一個月需求較差，4月份港口木漿庫存增至去年同期以上，總量在歷年偏低的水平。
而對于下游的庫存，從統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)看，3月份造紙及紙制品業(yè)的產(chǎn)成品庫存數(shù)額環(huán)比下降，同比降幅收窄，如果考慮價格的上漲，則一季度實際的庫存量相比去年四季度可能是有所下降的。
總體看，紙漿高位震蕩時間較長，但供需兩端的矛盾依然較大，從邊際驅(qū)動看需求應(yīng)該是后期關(guān)鍵點，而價格對供應(yīng)影響有所體現(xiàn)，后續(xù)關(guān)注恢復(fù)進(jìn)度。
疫情結(jié)束后，木漿紙需求或有改善，在國內(nèi)成品紙大范圍跌價前，紙漿預(yù)計會繼續(xù)高位運行。
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