時政聚焦：2015年中國經(jīng)濟的壓力和轉(zhuǎn)機

2015年，外部環(huán)境仍然錯綜復雜，不確定性依然較多；中國經(jīng)濟的壓力與轉(zhuǎn)機并存，需要保持定力、審時度勢，采取適當?shù)恼叽胧崿F(xiàn)經(jīng)濟平穩(wěn)運行。

  　　一、2015年經(jīng)濟面臨的主要風險及問題    　　當前中國經(jīng)濟運行仍處在合理區(qū)間，但下行壓力和困難依然不小。房地產(chǎn)市場持續(xù)調(diào)整、投資增速再下臺階、制造業(yè)結構性問題是影響2015年經(jīng)濟下行的主要因素。而短期風險和深層次風險的疊加將使2015年經(jīng)濟運行繼續(xù)承受較大的下行壓力。    　　經(jīng)濟運行面臨的主要短期性風險是，美國貨幣政策逐步轉(zhuǎn)向收緊和盧布危機有可能形成資本階段性較大規(guī)模地流出我國的壓力；房地產(chǎn)投資持續(xù)低位運行將成為拖累經(jīng)濟增長的最主要的負面因素之一；隨著往年投資建設項目陸續(xù)竣工，新開工的項目有限，導致投資增長動能減弱；PPI已經(jīng)連續(xù)33個月負增長，工業(yè)領域通縮壓力持續(xù)，抑制了制造業(yè)發(fā)展；經(jīng)濟下行中金融機構的風險偏好下降，金融支持力度有可能減弱，導致資金環(huán)境有可能延續(xù)緊張態(tài)勢，企業(yè)融資難、融資貴問題短期內(nèi)難以根本解決。    　　經(jīng)濟增長面臨的深層次問題主要包括：制造業(yè)產(chǎn)能過剩壓力持續(xù)，企業(yè)擴大投資和生產(chǎn)的意愿偏弱；當前處于經(jīng)濟結構轉(zhuǎn)型升級時期，服務業(yè)對經(jīng)濟增長的貢獻度逐漸增大，而工業(yè)領域的貢獻在減弱，導致經(jīng)濟潛在增長動力下降；改革開放紅利和人口紅利大幅減弱，預計在2015~2016年間，我國15~64歲的勞動人口增長率將由正轉(zhuǎn)負，從而就業(yè)人數(shù)也可能開始轉(zhuǎn)向負增長。    　　二、六方面因素和兩大政策能助經(jīng)濟觸底企穩(wěn)    　　中國經(jīng)濟雖然面臨諸多風險，但未來經(jīng)濟運行的六方面因素可能為經(jīng)濟運行帶來轉(zhuǎn)機。    　　一是穩(wěn)增長政策仍將重點支持基礎設施建設，比如鐵路、機場、水利工程等建設項目的陸續(xù)出臺，基建投資將繼續(xù)回升，從而有助于投資增速的企穩(wěn)。二是2015年上半年房地產(chǎn)市場有望觸底，下半年有可能企穩(wěn)，從而提振投資與消費。三是國際環(huán)境改善，出口保持穩(wěn)定增長。美國經(jīng)濟復蘇前景明朗，中國與東盟、俄羅斯經(jīng)貿(mào)往來加深，亞太經(jīng)濟體加強互聯(lián)互通，從而推動中國出口增長。四是油價低位徘徊，生產(chǎn)及消費成本下降。國際原油價格處于下行通道，一方面對中國企業(yè)帶來福利，生產(chǎn)成本降低支持產(chǎn)出增長；另一方面有助于促進燃油及汽車相關領域消費。五是改革和政策有助于推動股市回暖，促進消費增長。六是不對稱降息有助于推動2015年銀行貸款利率以及貨幣市場資金價格、非銀行融資價格普遍走低，從而降低實體經(jīng)濟融資成本，提升企業(yè)開展投資和生產(chǎn)經(jīng)營活動的積極性。    　　在以上六方面因素加上力度加大的積極財政政策和穩(wěn)中偏松的貨幣政策的支持，有可能使2015年的經(jīng)濟運行觸底企穩(wěn)并成為未來中高速平穩(wěn)增長的起點。預計2015年GDP增速可能為7.2%左右，城鎮(zhèn)新增就業(yè)1000萬人，M2增長12.5%左右。CPI有可能在1.8%左右；大宗商品及上游原材料價格走低，PPI仍將維持負增長。固定資產(chǎn)投資增速可能在15%左右，消費增長11.8%左右，出口為7%左右的中速增長。    　　三、政策建議    　　1。加大力度實施積極的財政政策，加快支出進度，落實結構性減稅舉措。    　　為有效應對經(jīng)濟下行壓力，要保持積極的財政政策，適當擴大財政赤字，加大財政政策對經(jīng)濟的支持力度，加快財政支出進度。結合新預算法的實施，督促預算使用進度，改變年末突擊式花錢的財政支持模式，改善財政政策對經(jīng)濟的支持能力和平衡作用。落實結構性減稅、推進稅制改革等多措并舉，繼續(xù)加大對居民消費、戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)等重點領域以及“三農(nóng)”、小微企業(yè)等薄弱環(huán)節(jié)的支持力度。加強基礎性產(chǎn)業(yè)規(guī)劃，加大公共基礎設施投入力度，以基建投資對沖制造業(yè)去產(chǎn)能、房地產(chǎn)投資低增速的負面影響。    　　2。貨幣政策堅持定向?qū)捤?，提升前瞻性和靈活性，基準利率保持基本穩(wěn)定。    　　貨幣政策在保持穩(wěn)中偏松的總體格局下，重點是充分利用創(chuàng)新型工具加強對流動性的主動調(diào)節(jié)，進一步加大定向支持力度，確保貸款和社會融資保持適應經(jīng)濟運行需要的合理增長，繼續(xù)促進融資成本下降。在繼續(xù)使用價格型工具的同時，特定時候配合使用數(shù)量型工具，可以考慮下調(diào)存款準備金率補足基礎貨幣缺口，配合存貸比監(jiān)管方式可能發(fā)生的調(diào)整；在美國可能加息和資本出現(xiàn)加快流出新興經(jīng)濟體的國際環(huán)境下，基準利率應當保持基本穩(wěn)定，積極采取其他手段進一步緩解企業(yè)融資難、融資貴問題。    　　3。積極促改革和調(diào)結構，謹慎推進資本和金融賬戶開放。    　　對前期已出臺的各類政策加快實施步伐，促其盡快發(fā)揮效力。在推動簡政放權、加大薄弱環(huán)節(jié)支持力度、鼓勵社會資本投資、支持戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展、穩(wěn)步擴大對外開放等方面堅持不懈，加以推進。視內(nèi)外部經(jīng)濟條件，穩(wěn)妥有序推進利率匯率市場化、資本和金融賬戶開放、人民幣國際化等各項金融改革，促進改革紅利盡快釋放，以改革創(chuàng)新來重塑經(jīng)濟增長動力基礎。在資本流出存在階段性較大壓力的情況下，資本和金融賬戶的開放步伐應當謹慎。    　　4。平穩(wěn)過渡，審慎化解地方政府存量債務風險。    　　現(xiàn)階段，地方政府融資帶動的投資需求對穩(wěn)增長仍有重要作用，建議在認真落實《國務院關于加強地方政府性債務管理的意見》、積極穩(wěn)妥擴大地方政府發(fā)債規(guī)模的同時，對存量債務的處理采取漸進有序的策略。在發(fā)債規(guī)模沒有迅速擴大的情況下，允許地方政府繼續(xù)以其他方式合理適度舉債。鑒于較之其他融資方式，信貸融資相對較為規(guī)范、透明，可以考慮在過渡期間適度允許地方政府通過銀行貸款進行融資。逐步、有序剝離地方融資平臺的政府性債務融資功能，對債務管理良好、運作較為規(guī)范的融資平臺適度予以信貸支持，保持其融資合理適度增長。    　　5。適應形勢發(fā)展，拓寬不良資產(chǎn)處置渠道。    　　截至2014年9月末商業(yè)銀行不良貸款率已達到1.16%，2015年的發(fā)展形勢仍不容樂觀。建議從兩方面入手解決存量不良貸款的處置問題。鼓勵企業(yè)和金融機構通過兼并破產(chǎn)、債務重組、股權收購、信貸資產(chǎn)證券化等方式，在損失可控的前提下盤活存量信貸資產(chǎn)，加快資金周轉(zhuǎn)。適當降低撥貸比監(jiān)管要求，同時通過合理的稅收政策，鼓勵商業(yè)銀行運用撥備資源加大核銷力度，盤活信貸資源。    　　6。進一步優(yōu)化監(jiān)管機制，提升商業(yè)銀行貸款投放能力。    　　受利率市場化推進、金融脫媒發(fā)展和互聯(lián)網(wǎng)金融沖擊等因素的影響，銀行存款增速放慢是大趨勢。建議對相關監(jiān)管和指標體系進行優(yōu)化和調(diào)整，充分釋放商業(yè)銀行信貸投放能力，以降低融資成本，支持經(jīng)濟增長。一是在建立存款保險制度的同時，對存貸比安全線的設置以及納入存款計算的范圍做適當?shù)恼{(diào)整，釋放銀行信貸投放能力。二是通過調(diào)整實施新資本協(xié)議過渡期安排、拓寬資本補充渠道等方式緩解商業(yè)銀行資本充足率壓力，優(yōu)化資本結構。三是通過加強窗口指導、優(yōu)化差別準備金率動態(tài)調(diào)整機制等手段做好對商業(yè)銀行的信貸管理，保持信貸合理增長。