登陸新三板：創(chuàng)新升級備戰(zhàn)分層“大考”

　　登陸新三板的企業(yè)數量增速很快，依照最新數據，登陸新三板的企業(yè)從剛突破6000家到逼近7000家僅用了40多天。目前等待新三板審批的還有千余家，按照這個速度發(fā)展，2016年新三板突破萬家將不在話下。

　　與此相對應的是印刷包裝板塊登陸新三板的企業(yè)也在與日俱增，僅是筆者收集的與印刷包裝有關聯(lián)的生產型企業(yè)和材料供應商已有64家，其中的2/3是在2015年甚至是2016年登板的，知名度較高的有虎彩印藝、奇良海德、茉印股份、今印聯(lián)，更多是掛牌前在業(yè)內名不見經傳的企業(yè)，比如，山東聊城的金正印務、湖北武漢的華文包裝、廣東佛山的綠之彩、河北承德的博琳包裝等。

　　爆發(fā)式的增長難免魚龍混雜，新三板管理層顯然已意識到這個問題，于是啟動新三板分層制度，有意分離出少量的創(chuàng)新層企業(yè)和為數眾多的基礎層企業(yè)。在這分層制度的影響下，登板印刷企業(yè)應在更大的空間思索企業(yè)下一步的發(fā)展，提升創(chuàng)利能力，才會贏得更好的發(fā)展機會。

　　登板企業(yè)境況不同

　　更多的印企鐘情于登陸新三板應該說是好事，這表明企業(yè)負責人意識到資本的力量，將企業(yè)納入規(guī)范化管理之中，以登板提升企業(yè)的市場形象。登陸新三板既實現了資產重估增值與部分變現的目的，也為企業(yè)謀求新發(fā)展提供了融資的可能，如若囊中羞澀，即便企業(yè)有著再好的機遇與規(guī)劃也難以付諸實施。

　　以虎彩印藝為例，由香港進入內地后的經營無疑是成功的，收購浙江紹興的印刷材料企業(yè)，進軍山東青島啤酒市場，遠征青海的包裝領域，成為內地數字印刷書刊的最大事主。但宏觀經濟的不景氣，巨額投資帶來的是利潤步步下滑，虎彩印藝在新三板融資自然成為最佳選擇。年報表明，虎彩印藝自上市以來整體表現不錯，2015年實現營銷超12億元，平均毛利率32.14%，這在印刷圈內并不多見，所以在實現每股收益0.10元后，企業(yè)定下了10轉1.9派1的分紅預案，這在新三板群體中可謂是考慮到投資人利益的佼佼者。

　　在選擇通過券商包裝上市新三板的企業(yè)中，雖然不乏經營出眾的企業(yè)，但同樣有些企業(yè)帶有明顯的粉飾痕跡，最為典型的當屬已經連續(xù)兩年虧損過億元的江蘇大力神鋁業(yè)。2015年登板的印刷企業(yè)中也不乏剛上市就出現虧損的公司，這些業(yè)績不佳的企業(yè)即便下一步的發(fā)展有著引人入勝的故事，也必須是在扭轉虧損的前提下，要想上演一臺有聲有色的大戲不免為難。這樣的企業(yè)往往在登板后有行無市，鮮有交易，也就成了新三板上的僵尸企業(yè)，這也是鞭策管理機構實施分層管理的緣由。

　　轉型升級下功夫

　　與主板企業(yè)的分紅方案相比，新三板企業(yè)則底氣不足，年報中明確“不分配不轉增”的企業(yè)占了絕大多數，分紅反倒成了少數企業(yè)的俠義行為。這除了與經營狀況有關，可能同企業(yè)實際上并沒有多少合作伙伴也不無關系。

　　新三板的分層制度客觀上對登板企業(yè)提出了更高的要求。盡管具體的標準還會根據測試階段反映出的問題不斷地加以調整，但最終目的一定是讓登板企業(yè)“擁有更好的流動性和對投資者的吸引力”，使之達到既強化管理又有助于新三板良性發(fā)展的目的。

　　分層制度的實施，除了要求企業(yè)有足夠的營收，還要考核凈利潤與資產收益率，或要求登板企業(yè)有一定量的做市商，企業(yè)要滿足這些要求還需要好好努力。

　　與時下炙手可熱的券商、互聯(lián)網公司、科技公司相比，登陸新三板的印刷企業(yè)居于劣勢，為此，企業(yè)必須以在主板上市的印刷企業(yè)為樣板，在轉型升級與創(chuàng)新上下功夫。以勁嘉股份為例，該企業(yè)在繼雅昌之后實現了去印刷化，盡管下一步的發(fā)展方向還不明朗，但延伸產業(yè)鏈邁向更廣闊的空間則是必然。又如北京盛通，在書刊印刷出現退坡的情形下，大膽出資收購教育機構。那么在新三板上市的印刷企業(yè)又為什么不可以在更大的空間思索企業(yè)下一步的發(fā)展，實現亮眼的經營業(yè)績以回報投資人。對此，我們真誠而又熱切地期待著。

（作者系上海數字印刷行業(yè)協(xié)會秘書長潘曉東）